Hai đợt sóng

Điểm lại diễn biến thị giá của DVD có thể thấy CP này đã trải qua 2 đợt sóng, đợt thứ nhất từ 7.0-8.0 và đợt thứ 2 từ 8.1-9.2. Trên thực tế, việc DVD giảm 500 đồng trong phiên giao dịch cuối năm 2009 chỉ là một chút rung lắc tạm thời trong xu hướng điều chung của thị trường. Lượng bán ra cũng không quá lớn trong khi sức cầu vẫn được duy trì ổn định. Trong 9 phiên giao dịch đầu tiên của DVD từ ngày 22-12-09 đến 4-1-10 lượng đặt mua đối với CP này dao động trong khu vực 500-600 nghìn đơn vị mỗi phiên nhưng trong 4 phiên gần đây nhất đã tăng lên hàng triệu, với mức đỉnh trong ngày 5-1 là 2,3 triệu. Trong khi đó, lượng đặt bán DVD lại có xu hướng giảm dần từ hơn 600 nghìn những ngày đầu tiên giao dịch đến nay chỉ còn từ 200-300 nghìn đơn vị.

 Không khó để lý giải nguyên nhân điều chỉnh giảm của DVD trong phiên cuối tuần. Trong phiên thứ 2 liên tiếp điều chỉnh giảm, VN Index đã mất đến 12,44 điểm xuống chỉ còn 520 điểm. Như vậy, diễn biến tương tự đối với DVD là điều khó tránh khỏi. Nhưng cũng có thể nhận ra một số điểm tích cực ở đây: DVD đang dần trở thành một CP theo sát với diễn biến của VN Index, và trong một chừng mực nào đó, NĐT có thể dựa vào tình hình chung để suy ngược ra diễn biến của CP này. Mặt khác, nếu sự điều chỉnh bám sát theo VN Index, khi thị trường phục hồi, lực mua tại DVD cũng sẽ mạnh mẽ hơn những CP mang tính phòng thủ khác.

Như đã nói ở trên, “điểm rơi” của DVD sẽ xuất hiện khi CP này tăng khoảng 10 nghìn đồng/CP trong khoảng 4-5 phiên. Đây là một mức lợi nhuận có thể xem là hấp dẫn đối với một CP có thị giá có thể xếp vào loại cao như DVD. Cũng liên quan đến vấn đề thị giá, những CP vào tầm 8.0-9.0 sẽ có tính “chọn lọc” NĐT tham gia nhiều hơn vì tại mức giá này người mua cần phải có một số vốn tương đối để có thể “theo” được CP này một cách bền lâu. Việc nhiều NĐT lớn tham gia giao dịch DVD sẽ giúp cho diễn biến thị giá được duy trì trong một khu vực ổn định, từ đó hạn chế những rủi ro bất thường.

Nhiều kỳ vọng ở DVD

VN Index sau chuỗi ngày tăng điểm ấn tượng đầu tuần trước dường như “xìu” trong những ngày còn lại. Mấu chốt của việc điều chỉnh nhiều khả năng nằm ở động thái chốt lời của hàng loạt NĐT. Tuy nhiên cần lưu ý đến vấn đề thanh khoản vẫn được gia tăng vượt mức 80 triệu đơn vị/phiên. Từ đó có thể suy ra lực lượng bắt đáy thị trường hiện tại vẫn rất nhiều. Như vậy, khả năng VN Index tiến lên hoặc đi ngang vẫn vượt trội nếu so với khả năng điều chỉnh manh. Rủi ro từ thị trường chung của DVD trong ngắn hạn vẫn có thể được giảm thiểu ở mức thấp nhất. Cũng cần lưu ý, sau khi NĐTchốt lời DVD, nếu nhận thấy thị trường vẫn tiếp tục có diễn biến thuận lợi sẽ lại nhanh chóng giải ngân trở lại CP này để từ đó gia tăng dòng tiền thúc đẩy CP chạy nhanh hơn.

Thông thường Cổ phiếu ngành dược có tính chất phòng hộ, tức là biến động thường thấp hơn so với biến động chung của thị trường. Trong trường hợp của DVD, có thể thấy CP này đang tạm thời mang tính chất tăng trưởng tương đương hoặc mạnh hơn cả thị trường. Điều này cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với CP này rất cao. Một CP có sóng mạnh nhưng đồng thời lại được đảm bảo bằng hoạt động kinh doanh mang tính ổn định có thể tạo ra cảm giác an toàn cho nhiều NĐT, kể cả những người theo trường phái cẩn trọng. Trong khi cung cầu của DVD vẫn chưa có một dấu hiệu nào cho thấy sự thuyên giảm có thể thấy trong ngắn hạn, tính chất biến động vẫn đang hiện diện đối với DVD. Việc VN Index tiếp tục xu hướng lên là điều mà nhiều người đang kỳ vọng, nhưng chắc chắn những phiên tăng từ 15-20 điểm không thể xuất hiện, thay vào đó, những phiên điều chỉnh sẽ xuất hiện thường xuyên hơn. Trở lại với DVD, có thể nhận ra, xu hướng lên của DVD có thể vẫn tiếp tục khi dòng tiền đổ vào tăng mạnh nhưng chắc chắn những phiên rung lắc sẽ xuất hiện nhiều hơn. Như vậy, NĐT không thể chờ đợi những đợt tăng hàng loạt, và thay vào đó sẽ phải tìm cách bắt đáy, hoặc bán ngay tại đỉnh để thu được lợi nhuận ở mức tối đa. Cuộc chơi tại DVD trong thời gian tới sẽ đòi hỏi sự cân não nhiều hơn và người chơi phần nhiều sẽ là những NĐT thực sự chuyên nghiệp.

Chinh phục ngưỡng 10.0?

Thông tin hỗ trợ mạnh nhất trong thời gian sắp tới đối với DVD chính là KQKD quý 4 và cả năm 2009. Như đã biết, tỷ suất lợi nhuận biên gộp của DVD hiện đang tương đương với DMC và kém hơn DHG, nhưng nguyên nhân nằm ở chính sách hạch toán chi phí và tính chất hoạt động bán hàng. Bù lại, tỷ trọng chi phí bán hàng  trên tổng doanh thu lại ở mức thấp nếu so sánh với 2 đối thủ nói trên. Nhiều khả năng, biên lợi nhuận trước thuế của công ty sẽ ổn định trong khoảng 10-15%.

Theo nhận định của CTCK Sacombank EPS trong năm 2010 của DVD sẽ nằm trong khoảng 10.000 đồng/CP, một tỷ lệ cao. Như đã thấy trên thị trường hiện nay, những CP có EPS ở mức từ 10.000 đồng/CP thường có thị giá phải từ 9.0 trở lên hoặc cao hơn nữa. Hiện tại P/E 2010 của DVD chỉ mới hơn 9 lần cho thấy CP này vẫn đang có mức giá cực kỳ hấp dẫn. Trong khi đó, mặt bằng chung của P/E của các DN phân phối dược những năm gần đây có khi đã tăng đến khoảng  20 lần. Trong khi đó, các DN trên TTCK đang được giao dịch trong khoảng 11-13 lần. Như vậy, khả năng DVD sẽ tăng giá và vượt qua ngưỡng 10.0 trong thời gian sắp tới khá cao khi các chỉ số định giá khác như P/B cũng chỉ ra rằng mức giá hợp lý của CP này có thể lên đến khu vực 11.0-12.0

Như vậy, trong thời gian sắp tới, diễn biến của DVD sẽ gắn chặt với diễn biến của VN Index. Ngưỡng 10.0 sẽ được chinh phục nhưng sẽ vất vả hơn những bước đi lần trước. Điểm cần lưu ý là 10.0 luôn là ngưỡng kháng cự rất lớn đối với rất nhiều CP. Chính vì vậy, những ngày phân phối tại mức 10.0 sẽ diễn ra lâu hơn so với tại các mức 8.0 và 9.0. Tuy nhiên, NĐT cũng có thể tận dụng cơ hội này để có những giao dịch hợp lý để có những khoản lợi nhuận trong ngắn hạn. Nếu vượt qua ngưỡng 10.0 khả năng đích đến tiếp theo sẽ là 12.0